Dirk Neukirchen's Steuerung von Management Buy-Out-Minderheitsbeteiligungen: PDF

By Dirk Neukirchen

Vor dem Hintergrund eines bevorstehenden Generationswechsels von Unternehmern erlangen administration Buy-Out-Beteiligungen für Kapitalbeteiligungsgesellschaften zunehmende Bedeutung. Die Ausgestaltung eines dem Finanzierungsanlaß entsprechenden Beteiligungs-Risikomanagements hat daher einen großen Stellenwert. Dirk Neukirchen untersucht, welche Elemente die Kapitalbeteiligungsgesellschaften zur Reduzierung von MBO-Beteiligungsrisiken einsetzen. An diese Untersuchung, die auch neue Ansätze der Steueroptimierung und des Beteiligungs-Controlling beinhaltet, schließt sich die Konzipierung eines Entscheidungsmodells an, um aus Syndizierungsmotiven die Risiken unterschiedlich festgestellter Beteiligungsstrategien messen und miteinander vergleichen zu können. Im Rahmen der gesamten Vorteilhaftigkeitsbetrachtung von MBOs behandelt der Autor weiterhin die Frage, mittels welcher Instrumente die Anteilseigner einer Kapitalbeteiligungsgesellschaft sich vor eigennützigem Verhalten der Kapitalbeteiligungsmanager schützen können.

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Schenk. -E. ): Jahrbuch fur Neue Politische Okonomie, Band 6, S. 217 240; hier S. 232 -233. 122 Zur Notwendigkeit der Kontrolle bei implementierung von Anreizsystemen vgl. 1 .. 26 positiven Auswirkung auf ihre Motivation 123 Durch den Obergang von Eigentum und Leitung auf einen Personenkreis sinkt damit auch die "X-Effizienz" der MBOManager, worunter die Differenz zwischen ihrer maximal moglichen Arbeitsanstrengung und ihrem tatsachlichen Output verstanden werden soil 124 Die Manager sind gleichfalls verstarkt bemiiht, neue -und jetzt vor all em auch martkwertmaximierende Geschaftsbereiche und Absatzmarkte zu suchen und zu erschlie13en.

Hrsg): Jahrbuch fur Neue Politische Okonomie, Band 3, Tiibingen 1984, S. 198 -222; hier S. 209 . 139 Vgl. Wright, M.! Thompson, S.! : The role of Management and Employee Buy-Outs in privatisation: an international perspective, The Centre for Management Buy-Out Research, Occasional Paper 18, Nottingham, ohne Jahr, S. 25; vgl. , S. 130131. 140 Vgl. Picot, A.! , 1985, S. 963 -964. 141 Vgl. Picot, A.! , 1985, S. 963. 142 Vgl. : Die Bedeutung mittelstiindischer Unternehmen in der Marktwirtschaft, in: Zeitschrift fur Betriebswirtschaft, 53 .

50 Dariiber hinaus besteht die M6glichkeit, kombinierte Obemahmeverfahren zu verwenden, auf die aber erst an anderer Stelle eingegangen werden soli. Vgl. 2. 2. Steuer- und zivilrechtliche Interessen der Obemahmebeteiligten Share- und asset -deals fuhren fur die Vertragsparteien im ObemahmeprozeB zu unterschiedlichen rechtlichen Auswirkungen. Fiir den Verkaufer stehen bei der zu planenden Transaktionsstruktur vomehrnlich steuerliche Aspekte im Mittelpunkt: Sein Bestreben ist auf eine niedrige Steuerbelastung des VerauBerungsgewinns gerichtet 51 Die Erwerber dagegen praferieren eine moglichst z\igige Darlehensriickfuhrung.

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